आर्बिट्राज फंड

आर्बिट्राज फंड एक इक्विटी फंड है जो बाज़ार के ऊपर जाने पर निर्भर न रहने की कोशिश करता है। यह एक ही शेयर में एक साथ दो उलटी पोज़िशन रखकर ऐसा करता है, इसलिए इसका रिटर्न शेयर के बढ़ने से नहीं बल्कि भाव के अंतर के खत्म होने से आता है। यह ढाँचा समझने लायक है, क्योंकि इसे बड़े पैमाने पर बेहतर टैक्स वाली डिपॉज़िट समझ लिया जाता है — जो यह नहीं है।

आर्बिट्राज फंड असल में क्या करता है

यहाँ आर्बिट्राज का मतलब है कैश मार्केट में शेयर खरीदना और उसी समय उसी शेयर का फ़्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट बेचना, जब फ़्यूचर्स का भाव कैश भाव से थोड़ा ऊपर हो। फ़्यूचर्स की एक्सपायरी पर दोनों भाव एक हो जाते हैं, और बीच में शेयर बढ़ा या गिरा, इससे फ़र्क पड़े बिना फंड वह अंतर रख लेता है। यह पोज़िशन मार्केट-न्यूट्रल है: एक तरफ़ का नुकसान दूसरी तरफ़ के फ़ायदे से बराबर हो जाता है।

एक तरफ़ शेयर और दूसरी तरफ़ बेचे हुए फ़्यूचर्स रखने के कारण आर्बिट्राज फंड पूरी तरह हेज्ड होता है। यह जीतने वाले शेयर चुनने की कोशिश नहीं करता, और आम इक्विटी फंड की तरह बाज़ार की दिशा के असर में नहीं है। यह जिसके असर में है वह यह है कि कैश और फ़्यूचर्स के बीच के वे अंतर कितने चौड़े हैं, और चौड़े बने रहते हैं या नहीं।

रिटर्न कहाँ से आता है — और यह तय क्यों नहीं है

रिटर्न समय के साथ पकड़े गए कई छोटे अंतरों का जोड़ है। बाज़ार सक्रिय और आशावादी हो तो ये अंतर चौड़े होते हैं और शांत या गिरता हो तो पतले, इसलिए आर्बिट्राज फंड का रिटर्न बाज़ार की हालत के साथ घटता-बढ़ता है और कोई पहले से तय दर नहीं है। शांत दौर में अंतर सिकुड़ सकते हैं और उनके साथ रिटर्न भी। यहाँ कुछ भी तय, वादा किया हुआ या पक्का नहीं है।

वे जोखिम जिन्हें लोग भूल जाते हैं

आर्बिट्राज फंड में उतार-चढ़ाव कम है, और इसीलिए इसे वह समझ लिया जाता है जो यह नहीं है। यह जोखिम-मुक्त नहीं है और डिपॉज़िट या लिक्विड फंड का पूँजी-सुरक्षित विकल्प नहीं है। इसका भाव अब भी बदलता है, इसमें कमज़ोर या नेगेटिव दौर आ सकता है, और यह नतीजे का कोई वादा नहीं करता।

जो खास बातें इसके खिलाफ़ जा सकती हैं: कैश-फ़्यूचर्स के अंतर सिकुड़ सकते हैं और सिकुड़े रह सकते हैं, जिससे रिटर्न घटता जाए; फ़्यूचर्स को एक एक्सपायरी से अगली में ले जाने में अमल का जोखिम है; और यह अब भी एक म्यूचुअल फंड है जिसकी नेट एसेट वैल्यू हर दिन बाज़ार के हिसाब से तय होती है और गिर सकती है। साधारण इक्विटी फंड से ज़्यादा स्थिर, हाँ — पक्की बात, नहीं।

इस पर इक्विटी फंड की तरह टैक्स क्यों लगता है

हेज्ड होने के बावजूद, आर्बिट्राज फंड अपनी कुल इक्विटी होल्डिंग नियमों में तय सीमा से ऊपर रखता है, इसलिए इस पर डेट फंड की तरह नहीं बल्कि इक्विटी फंड की तरह टैक्स लगता है। यह श्रेणी अपने मौजूदा रूप में होने की मुख्य वजह यही टैक्स व्यवहार है। तरीका किसी भी इक्विटी फंड जैसा ही है — देखें इक्विटी फंड पर टैक्स कैसे लगता है — और क्योंकि नियम बदल सकते हैं, यह व्यवहार ऐसा ही रहेगा यह मानने की बजाय टैक्स सलाहकार से अपनी स्थिति की पुष्टि कर लें।

इसकी जगह को कैसे समझें

कुछ निवेशक आर्बिट्राज फंड का इस्तेमाल ऐसे पैसे रखने के लिए करते हैं जिसकी कुछ समय बाद ज़रूरत पड़ सकती है, एक कम उतार-चढ़ाव वाली और इक्विटी की तरह टैक्स वाली जगह के रूप में — यह इस श्रेणी के इस्तेमाल का तथ्यात्मक वर्णन है, यह सुझाव नहीं कि आपको ऐसा करना चाहिए। यह ठीक बैठता है या नहीं, यह आपकी अपनी स्थिति पर निर्भर करता है, और क्योंकि रिटर्न बदलता रहता है और मूल्य गिर सकता है, यह डिपॉज़िट या इमरजेंसी फंड का विकल्प नहीं है।